财熵葛兰和中欧基金遭声讨净值跌四成,不给

导读：随着旗下多只基金相继出现大幅回撤，葛兰与其背后的中欧基金公司再次被推到舆论的风口浪尖。投资者对葛兰的管理能力、职业道德，以及基金公司放任基金规模肆意扩张的意图抱有诸多质疑。站在当下回溯过去时，人们发现，过去三年里对公募基金近乎狂热的追逐，以及对明星基金经理的盲目追捧，似乎也有太多不寻常之处。

中欧基金公司基金经理葛兰图源网络

作者

吴楠

“葛兰太自私了，为了自己的管理费，不管基民的死活”、“在认识葛兰之前，我从来没有给一个女人花过这么多钱”、“准备赎回所有中欧公司的基金了，认栽了”……过去近一年，中欧医疗基金股吧里时常“怨声载道”。

自年下半年以来，受带量采购等内外部因素影响，医疗医药行情持续走弱，相关主题基金普遍出现大幅回撤，其中就包括明星基金经理葛兰管理的中欧医疗基金。截至2月25日，中欧医疗健康混合基金（A类：，C类：）和中欧医疗创新股票基金（A类：，C类：），相较前期高点回撤最大幅度均超过40%。

面对持续下跌的中欧医疗基金，不少投资者“义愤填膺”，喊出了“割肉清仓”的口号。有些人已经付诸行动，有些人却依旧“口是心非”——不仅没有及时止损赎回，反而陷入了“越跌越补”的怪圈，最终将葛兰推上了“千亿顶流”的宝座。截至年年底，葛兰在管基金规模达.39亿元，相较于年增加了.5亿元。

毋庸置疑，基金规模越大，对于基金经理的管理水平要求就越高。财熵发现，在年基金发行的鼎盛时期，有部分基金经理开始显露谨慎，通过限购、分红等方式刻意控制基金规模。但手握千亿规模资金的葛兰，其操作却耐人寻味：在医药行情持续走跌的背景下，却在年四季度仍逆势大举加仓，颇有与散户“共沉沦”的味道。

然而，随着中欧医疗基金旗下重仓股在今年继续出现不同程度的下跌，葛兰与其背后的中欧基金公司再次被推到了舆论的风口浪尖。投资者对葛兰的管理能力、职业道德，以及基金公司放任基金规模肆意扩张的意图抱有诸多质疑。

站在当下回溯过去时，人们发现，过去三年里，对公募基金近乎狂热的追逐，以及对明星基金经理的盲目追捧，似乎也有太多不寻常之处。

坚守出来的“医药女神”

“年医药主题基金面临至暗时刻，在博弈情绪和坚守成长价值的对垒中，我们选择坚定持有而非追涨杀跌，这才能伴随整个组合的净值曲线在经历波谷后，奔向新的高度。”这是年4月葛兰接受媒体采访时的“获奖感言”。此前不久，葛兰凭借旗下中欧医疗健康混合基金的优异表现，斩获基金业“奥斯卡”的“三年期金牛奖”奖项。

中欧医疗健康混合并非葛兰管理的第一只基金，却是其最具代表性的作品之一——从年9月开始执掌，至年年底，短短三年多时间，累计收益率达80.35%，年化收益率超过20%。

年11月-年中欧医疗健康混合基金A收益率走势图源天天基金网

不过这只基金绝大部分收益曲线是在年之后才开始展现。得益于年的政策驱动、年的疫情逻辑催化等，生物医药在过去几年时间里，成为市场中为数不多的增长确定性较强的行业之一，创新药产业链、医疗器械等行业个股充分享受估值溢价，而聚焦生物医药细分龙头的中欧医疗健康混合基金，正是在这样的背景下迎来了资金的青睐和追捧。巅峰时期，该只基金累计收益超过%。

自成立以来中欧医疗健康混合A收益率图源天天基金网

高额的回报收益，再加上美国医学博士背景傍身，葛兰一度被投资者冠以“医药女神”之美誉。在其名声大噪之际，葛兰相继接管了中欧医疗创新股票、中欧阿尔法混合（A类：，C类：）、中欧研究精选混合（A类：，B类：）多只基金。

其中，中欧医疗创新股票基金与中欧医疗健康混合基金如出一辙，前十大重仓股大多集中在凯莱英（.SZ）、药明康德（.SH）等CXO龙头个股。受益于创新药产业链的高景气度，自年2月成立以来，其最高收益一度超过%。

自成立以来中欧医疗创新股票A收益率图源天天基金网

财熵梳理发现，葛兰另外两只新建基金的前十大重仓股中，也出现了药明康德、爱尔眼科（015.SZ）等医药龙头的身影；此外，中欧阿尔法还重仓宁德时代（750.SZ）、隆基股份（.SH）、亿纬锂能（014.SZ）等新能源领域龙头；中欧研究精选混合，则重仓阳光电源（274.SZ）、东方财富（059.SZ）、隆基股份等明星个股。

多么熟悉的配方，与中欧医疗基金类似，葛兰对于新基金的配置，也大多集中于主线赛道的头部公司。遗憾的是，随着相关个股涨幅过大、估值偏高，年下半年资金风险偏好趋于谨慎，葛兰“押注”高估值赛道龙头股的做法难以复制往日辉煌。截至年2月25日，中欧阿尔法和中欧研究精选混合基金均取得了负收益的成绩。

而真正令葛兰遭遇“信任危机”的是，在市场流动性挤兑、集采政策冲击等因素的影响下，以CXO为代表的生物医药板块在年下半年相继步入下行通道，葛兰执掌的中欧医疗创新股票基金与中欧医疗健康混合基金，亦出现了不同程度的大幅回撤。可以说，年下半年之后进来的新基民，大概率都会面临亏损的局面。

此外，财熵注意到，当高瓴资本、社保基金等机构相继从药明康德、长春高新（000.SZ）、爱尔眼科等高估值企业退场时，葛兰掌舵下的中欧医疗健康及中欧医疗创新基金，却在年第四季度逆势加仓。而这一举动，也与年葛兰的“坚守”，有着异曲同工之妙。

殊不知，在3年多后的今日，医药主题基金再次面临“至暗时刻”。葛兰做出同样的选择，到底是真正对其重仓的企业有着深刻的认知，亦或是在“豪赌”年那一场奇迹重演？

谁是千亿“顶流”幕后推手？

年年底，葛兰的基金管理规模正式突破千亿，“医药女神”一跃成为“千亿顶流”。

而复盘葛兰及其旗下基金的成长路径时会发现，除了葛兰自身实力和时代风口，亦绕不开其背后的中欧基金公司以及第三方代销机构。

财熵梳理发现，近年来基金公司直销占比，与独立基金销售机构的占有率“此消彼长”。

而葛兰管理的中欧医疗基金资产规模的扩张步伐，与互联网平台等第三方代销机构的高速增长，有着明显的同步效应：根据中国基金业协会数据显示，以蚂蚁基金、天天基金网为代表的独立基金销售机构，公募基金保有规模占有率，从年的11.03%提升至年四季度的35.01%，同期葛兰在管基金规模，从年年底的71.35亿元提升至年年底的.39亿元，增长超过14倍。

事实上，葛兰走向千亿顶流基金经理之路，蚂蚁财富等第三方代销机构功不可没。

在年3月支付宝财富出品的《基金背后的故事》系列片中，葛兰以一个“工作勤恳、勤于求知、致力于为投资者服务”的基金经理形象出镜。在此时间前后，葛兰算得上是蚂蚁财富平台上人气最高的基金经理之一，旗下管理的中欧医疗健康混合基金长期霸占蚂蚁财富的“金选”榜单，直到今年2月14日左右才被撤下。

基金经理背后的故事-葛兰图源网络

所谓“金选”榜单，既有销量，也有业绩、定投等维度的考量。其他平台也有类似的榜单排名，但算法规则不一。财熵点进腾讯理财通界面，发现在“基金优选榜单”上，近一年跌幅接近35%的中欧医疗创新股票A位置显赫，甚至还伴有“逆势布局葛兰药基”的字眼。

中欧医疗创新股票A入列腾讯理财通“基金优选榜单”图源理财通

一位私募排排网内部人士向财熵透露，“放在

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